文章转载来源： JV
这一代Perp DEX已经与“GMX, DYDX”那一代Perp DEX有了本质区别。因其主体还是Perp DEX，所以标题还是用Perp DEX来讨论。
本文是为期一个月的 Perp DEX 系列文章收官篇，聚焦Perp DEX F4（DefiLlama 数据榜前四） 中的最后一位成员 —— edgeX，并延伸讨论整个 Perp DEX 赛道的现状与趋势。
随着主流玩家格局基本成型，Perp DEX 的热门叙事阶段可能也将告一段落，后来者会越来越难。
今日的DeFillama的数据如下（2025.10.20）：
整个Perp DEX 24h volume为41B，OI 为15B，其中Hyperliquid依然是一家独大，约占50%的OI，Aster约占20%的OI，Lighter约占10%的OI，edgeX约占5.5%的OI，也就是说F4共占据约85%的份额。
剩下的数百家Perp DEX分剩下的15%，头部效应很明显了。
*此处按OI排名而非用Volume来讨论，为的是去除水分呈现更贴近真实的实力的对比。
另外还可以从OI和Volume数据衍生出 OI/Volume比数据，数值越大代表“真实交易量和用户越多，数值越小代表”刷量“情况越严重。
其中Hyperliquid 约等于1.5、Aster和Lighter约等于0.19、edgeX约等于0.27。
Hyperliquid 的OI/Volume比最大，说明其用户持仓黏性高或长期仓位多；Aster 与 Lighter 的高成交量但低 OI 表示短线交易活跃、换手率高（秒开秒关刷量的多）；edgeX 属于中间水平，OI/Volume 接近 0.27，市场深度和活跃度相对平衡，稍微好一点点但不多，都跟Hyperliquid的差距很大。
跟Lighter类似，edgeX Points 是“周度结算（截止目前为第20周）、按贡献拆分”的多维积分，用于奖励真实交易与生态参与；
当前 Open Season 权重为：交易量60%、邀请/大使/活动20%、金库与TVL 10%、清算5%、持仓（OI）5%；每周三 00:00 UTC 结算，次周 08:00 UTC 发放。
计分维度包含交易量、被邀请用户交易量、持仓（OI）、功能使用频次，权重可调整。按全网周成交额设五档奖池，常见为15万或20万分；实际数值会变动。比如Open Season 第20周向13,668个地址发放30万分。邀请与返利，每当被推荐用户获得5分，推荐人得1分（20%）。女巫与规则，洗量/自成交不计分；平台可剔除异常交易。官方明确：计分口径与权重可能调整。
撸毛高性价比打法（供参考，非投资建议，风险自担）
集中体量到单一主号，提升VIP以压低手续费降低成本，优先挂单获取更低费率。
跟Lighter一样，避免自成交与超短回转；适度拉长持仓时间以兼顾“交易量+OI”。
合理参与 eStrategy/eLP 金库获取“Vault/TVL 10%”份额与潜在收益。把握官方活动与大使计划，叠加“20%”权重。严控杠杆与清算风险，清算积分仅占5% 另外NFT的活动可酌情参加，算是运营层面创新，点赞。官方明确表示NFT与治理代币空投绑定，总量仅299。另外，edgeX也可以参考Hyperliquid空投meme，给我们撸毛人先发点糖果刺激一下。
数据方面，当前总合计分发了 3,471,363 Points（Open Season 第1–20周）。
用户分布情况，edgeX和Aster重合度会高一些，主要集中在亚洲尤其是中文和日韩地区居多，虽然Aster已经集中精力搞欧美用户了，但主力还在CN。
如下图的网页访问数据（来源similarweb），日韩和台湾地区占了一半，还有水下很多中国大陆地区的VPN用户分散在全球各地，从社区情况看CN比例也不少。
与HLP和LLP一样，eLP（edgeX Liquidity Pool）是edgeX的流动性金库（见下图）。
当前edgeX eLP 的收入来自被动做市利润、清算费以及平台的部分交易费。在下阶段，eStrategy将引入由个人交易者或机构管理的可定制资金池。这一点，eLP是落后HLP和LLP一个阶段的，HLP和LLP目前是都有“协议金库”+“用户金库”。
3家比较，Aster的ALP不做讨论，ALP目前仅在Simple 1001x模式下使用，仅几十m。
金库TVL排名（2025.10.20）：HLP $628m 第一、LLP $503m 第二（用户金库忽略）、eLP $147m 第三。另外提一下在1011大跌期间，eLP和HLP都是赚钱的，LLP是亏的（最后只赔付了点积分）。
Perp DEX F4的费率对比各有特点，场景选择上，散户与低频选 Lighter 标准（0手续费），高频吃单选 Lighter Premium，被动做市与大额成交选 Aster 或 Hyperliquid，资金费波动敏感优先 Aster 与 Lighter。edgeX的费率结构各方面好像都不太占优势。
FTX 交易所挪用资金暴雷、多家CEX 与用户对赌找KOL 带单吃客损返佣、还有随意修改K线、操作市场等事件持续侵蚀着用户对中心化交易所CEX的信任，大家对CEX的信任降到冰点。另外处于供给端的 CEX 在全球不断合规的监管压力下正向 DEX/自托管架构转型。而处于需求端的用户因信任问题、KYC问题、且 DEX 体验持续逼近 CEX，在慢慢转向 DEX。
Perp DEX 的本质是把 CEX 的撮合、清算、风控与托管拆入可验证的结算/证明层，同时力求低延迟与深度。核心差异在“可验证性”，CEX 的订单优先级、公平撮合与清算是黑箱且基于信任；Perp DEX 通过链上执行与有效性证明，让“价时优”和“按规则清算”在密码学与合约层自证，压缩作恶空间。托管上，CEX 代管资金有爆雷与冻结风险；Perp DEX 由合约托管，配合优先队列/逃生通道（priority tx），用户持私钥可在失协时安全退场。
少信人性，多信数学，in math we trust、code is law是区块链的核心叙事，Perp DEX代表着公开透明、不可篡改的区块链精神。
当前Perp DEX格局逐渐成型。Hyperliquid 以深度与性能领先；Aster、Lighter 以激励与功能创新追赶；edgeX 走差异化，重移动端与稳健运营，在亚洲积累口碑。胜负关键在易用性、生态资源协同与激励可持续；用户短期可多平台交互刷积分，长期需看项目持续造血与社区黏性。
叙事与竞争方面，Perp DEX热度在渐渐下降。空投暴富窗口大概率在 2025 年收口，下一波是预测市场（如YZi Labs最近一直在看Prediction Market的项目，Hyperliquid 最新的HIP-4 也是关于预测市场）。撸毛社区有不少人开始把Perp DEX的撸毛类比当时的L2，早期大毛在 OP/ARB/STRK，后续回吐增多；HYPE、ASTER、LIGHTER、edgeX 收益或会递减，再后来者更易被“反撸”。Perp DEX 撸毛成为“下个 L2”并非不可能。一边 Hyperliquid 与 Aster 打的白热化，头部效应“F4”已成型，另一边明年主线或转向预测市场。今年年底前无法 TGE 的 、刚起步数据不好的、生态位冲突背后无靠山的Perp DEX 都需谨慎参与，当然真实的合约用户从CEX转移部分仓位到尚未TGE的Perp DEX 可以一鱼多吃。
正在自研 Perp DEX 的CEX老板们需要加速推进了，趁还有空投预期buff加成，meme空投、NFT mint、积分交易赛… 吃一波buff…速度大于完美。
想靠Perp DEX交易撸毛的老铁们，头部的抓紧交互，优质项目猛猛梭，越往后越难，突击一波然后快速换到预测市场赛道搞了…选择大于努力。
最后，祝大家都暴富。
（以上仅个人观点，非投资建议，如有错误欢迎指出）
来源：JV
发布人：暖色
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