ETH重回加密舞台，有哪些“以太系”项目值得关注？

文章转载来源： Biteye

作者：Biteye 核心贡献者 viee

编辑：Biteye 核心贡献者 Denise

近期，ETH价格逼近历史高点，机构资金也在加速涌入。

在这一背景下，多个以太坊生态项目频出利好，本文我们精选12个Alpha项目，解读其最新进展。????

01、BMNR

在Tom Lee主导下，美股上市公司BitMine Immersion（NYSE: BMNR）已囤积120万枚ETH，价值50.3亿美元，成为全球最大ETH持有者。 此外，公司计划继续买入ETH，目标获得全球ETH供应量的5%，并计划将所持ETH用于质押赚取收益。因此BMNR无疑是押注以太坊的强力载体之一。

BMNR的激进战略也吸引了华尔街股东背书。木头姐的ARK Invest斥资约1.82亿美元，收购了Bitmine约477万股普通股，其中1.77亿美元将用于购买以太坊；知名投资者Bill Miller也投资了BMNR，并将其类比为ETHMicroStrategy；Peter Thiel的Founders Fund也披露持股9.1%。

受益于ETH价格上涨，BMNR股价近期持续走强，8月至今上涨接近一倍。

02、Ethena

近期情绪由Ethena新设部门StablecoinX引爆，计划6周内回购2.6亿美金 ENA，占流通量 8%，每天真金白银拉盘。更重要的是，fee switch（费用转换机制） 已获批，未来部分协议收入将直接分给sENA持有者。根据Tokenomist的情景模拟，保守估算sENA年化也能达4%，乐观情境下甚至有望超10%。

除协议内部利好以外，6月初，Coinbase宣布支持ENA并开启美元交易对，作为少数上币的合成稳定币项目之一。同时，Ethena生态不断壮大，与Pendle等收益协议合作将USDe嵌入更多DeFi策略中，提升粘性收益率。

长线来看，Ethena正在拓展Converge Chain、推出合规稳定币 USDtb，逐步搭建多元化收入系统，增强抗周期能力。

03、Pendle

近期Pendle表现极为亮眼，TVL在8月13日突破90亿美元，创下历史新高短。其代币价格一度逼近6美元，月内涨幅超过30%，远超大盘。

逻辑如下：

1、Boros上线，将BTC/ETH永续合约资金费率等转换为可交易资产，短时间内吸引了大量用户参与，成为Pendle V3核心增长动力。据统计，Boros推出前两日即吸引超过185万美元等值BTC和ETH存入，推动Pendle TVL急剧攀升。

2、Pendle与Ethena、Aave等协议深度联动，推出PT-USDe等策略，几乎贡献了Pendle TVL的60%。

3、2025年以来约有410亿美元机构资金涌入DeFi，Pendle推出的Citadels合规计划为机构资金提供了便利，也加速了 TVL 攀升。

04、Uniswap

作为DEX龙头，进入2025年，Uniswap有两大利好催化：V4版本正式推出以、专属二层网络 “Unichain” 上线。

1、V4版本的推出使开发者能够利用Hooks打造定制化池子及策略，增强了协议生命力。目前已有超过2500 个Hook池部署，诸如 Bunni、EulerSwap 等利用Hooks的项目均实现累计破亿美元交易量，这些创新为Uniswap带来新活力。

2、Uniswap计划通过Unichain打造专属生态，目前Unichain已经占日活交易的七成以上。这既扩大了用户基础也分散了单链依赖，提高了抗风险能力。

05、Fluid

8月初，Fluid交易量曾短暂超越Uniswap，单日15亿美元，略高于Uniswap同期的13亿美元。Fluid通过独创的流动性层，将借贷池抵押品转换为交易流动性，大幅提高了资金利用效率。这一模式使Fluid即使 TVL相对不高，也能有惊人的交易量。

逻辑如下：

1、释放大量流动性：Fluid巧妙地将借贷池的抵押品/债务直接用作交易对的流动性，使资产“一鱼两吃”。用户在Fluid存入ETH或稳定币赚取利息的同时，这些资产被用来提供交易深度，获得额外手续费收益。更重要的是，Fluid流动性层会根据借贷利用率自动调整每种资产用于交易的份额，并在资金逼近借贷上限时动态上调抵押品需求，以防范挤兑和爆仓风险。这种设计大幅降低了资金碎片化，提高了单位流动性的周转效率。

2、发展迅速：Fluid于2023年推出后发展迅速，不仅在以太坊上成为增长最快的DEX，用100天达成累计100亿美元交易额。如今即将推出更高效的“轻量版”交易所，有望再提升每日4-6 亿美元交易额，产品快速迭代和为 FLUID 代币的价值增长提供了想象空间。

3、市场认可度上升，估值具备潜力：伴随交易量攀升， FLUID 价格在8月初单日跳涨14%。即便经历这轮上涨，其流通市值在2.9亿美元左右，远低于 Uniswap，属于相对低估值叠加高成长性的标的。

06、Lido

作为以太坊最大的流动质押协议，Lido在2025年迎来新一轮发展高峰。目前Lido的TVL接近410亿，占全网DeFi TVL的26%。

通过整理，可以发现Lido正在把自己的护城河挖得更深，越来越多应用接受 stETH为抵押品或支付手段，提升了其流动性和需求。例如Aave等借贷协议已支持stETH作为抵押贷款资产，Curve等稳定池也提供stETH交易对，stETH正加速融入DeFi各个角落。

07、Aave

截至目前Aave TVL已攀升至约389亿美元，较年初接近翻倍，占整个 DeFi TVL将近四分之一，稳居借贷市场第一。

今年稳定币叙事爆火，Aave推出的GHO稳定币供应量从约1.46亿美元增长至约3.14 亿美元，上升超100%，并陆续扩展到Arbitrum、Base等网络，Aave在稳定币领域的话语权有望持续上升。

而且，最近Aave合作消息频出。一方面启动Horizon项目拓展RWA渠道，另一方面和Plasma合作推出机构激励基金，目的是吸引更多金融公司把业务搬到区块链上。这一系列举措巩固了Aave作为机构级DeFi借贷入口的地位。

08、Curve

Curve推出的去中心化稳定币crvUSD迎来两周年，表现十分亮眼。

作为Curve推出的超额抵押稳定币，crvUSD经过两年发展已被广泛集成于各大DeFi协议，甚至可用于日常支付。得益于独特的LLAMMA自动清算机制，crvUSD在市场波动中表现出极佳的抵御能力，保持1:1锚定的同时最大限度保护了抵押品价值。今年上半年，DeFi利率上升推动储蓄crvUSD（scrvUSD） 年化收益率接近8%，并呈上行趋势。

安全方面虽有顾虑，但是在经历DNS劫持攻击等事件后，Curve团队迅速迁移至新域名，并倡导使用ENS、IPFS 等抗审查手段来提供前端服务。

此外，Curve创始人Michael Egorov正在研发全新的收益协议 “Yield Basis”，旨在为链上BTC、ETH 提供可持续收益率，Curve生态有可能向RWA开拓。

09、SKY

作为MakerDAO（Sky） 发行的稳定币，USDS目前市值排名第四，采超额抵押模型，铸造前必须锁入价值更高的加密资产。前段时间，GENIUS法案禁止稳定币“直接发息”，USDS收益来自抵押资产参与链上质押与流动性挖矿，而不是直接派息，这在一定上避开法案限制。当前sUSDS年化收益接近5% ，在美国2.7%通膨率环境中，有一定优势。

目前，Coinbase等主流机构已在7月上线SKY和USDS交易，这也标志着Maker朝着走向传统金融迈出了关键一步。

10、Spark

自4月以来Spark TVL已激增超过200%，目前TVL约82亿美元，跻身DeFi协议第八名。如此大规模的增量资金注入直接提升了市场对Spark的信心， SPK价格随之迅速反弹并创新高。

回顾当初Spark开盘的时候热度就挺高，吸引了大批用户关注并参与早期交易，成交量骤增带来价差波动，加上Binance、Coinbase等头部平台同时开放交易，为SPK注入了可观流动性。

更重要的是，Spark背靠MakerDAO数十亿美元储备金和多年稳定运行的合成资产体系，是DeFi领域少有的“含着金汤匙出生”的项目。因此，Spark产品从一开始就具有很高安全边际，为机构和大户资金进入提供了信心保证。

展望未来，Spark有比较完备的产品矩阵，可以布局多元化收益场景。目前产品线涵盖了SparkLend、SparkSavings、SLL等，几乎囊括了DeFi收益闭环的所有要素。

11、Chainlink

作为预言机龙头，Chainlink近期推出了全新Chainlink储备机制，将企业和DApp支付的服务费自动转换为LINK并存入链上储备池，已累积价值逾100万美元的LINK，未来收入源源不断，意味着市场上LINK抛压将降低。官方表示储备数年内不会提取，用于支持网络长期增长，可视为LINK的“销毁”通缩利好。

此外，截至8月，Chainlink网络其预言机已经保障着超过930亿美元的DeFi价值，创历史新高，包括以太坊83%以上的链上资产，以及Base等新链几乎100%的资产安全。

Chainlink近期也与纽约证券交易所母公司ICE达成合作，将其外汇和贵金属数据无缝引入链上。

12、Pengu

上个月，PENGU凭借NFT+Meme叙事卷土重来，知名机构Canary Capital提交了ETF申请——即 Canary Spot PENGU ETF，拟投资组合中80-95%为PENGU，5-15%为Pudgy Penguins NFT。

SEC正式受理该ETF申请的消息传出后，市场对“企鹅ETF”预期变乐观。

⚠️风险提示：以上分析仅供参考，不作投资建议。