进击的Avalanche：多家AVAX财库组队，RWA拉动生态扩张

文章转载来源： Zen

作者：Zen，PANews

过去一年，加密市场的叙事重心悄然后移：从单纯追逐价格，到围绕“资本如何上链、资产如何代币化、合规资金如何进入”的制度化竞赛。传统金融的流程与规则，正被一步步嵌入公链世界。而谁更快把合规资金、真实资产与产业流量接上链，谁就更有机会在下一轮周期占据生态位。

Avalanche 正是这场竞赛中最积极的玩家之一。一方面，它通过 Octane 升级与子网（Subnet）扩展，改善性能与开发者体验。另一方面，它引入以 AVAX 为核心敞口的“上市公司财库”与 RWA（现实资产上链）合作，将华尔街的资金与规则经由代币化桥接到链上。

AVAX 财库启航，预计资金规模超10亿美元

日前，原从事农业科技、后转型比特币矿业的小型上市公司 AgriFORCE Growing Systems （纳斯达克股票代码：AGRI）宣布更名为“AVAX One”，并计划向外部投资者募集约 5.5 亿美元，用于收购价值逾 7 亿美元的 AVAX 代币。

AGRI迄今已成功募集约 3 亿美元的PIPE（上市供私募投资），此次融资由 Hivemind Capital 领投，超过 50 家机构和加密货币原生投资者参与，包括 ParaFi、Galaxy Digital、Digital Currency Group、Kraken、Cypher Capital、Big Brain Holdings、FalconX、Republic Digital、Borderless Capital、Summer Capital、GSR Ventures、FintechCollective、Bastion Trading、CMCC Global Titan Fund、Hypersphere、Fifth Lane Capital、HashKey Capital 等。

更引人注目的是，领投方Hivemind Capital的创始人Matt Zhang预计将出任该公司董事长。SkyBridge Capital 创始人Anthony Scaramucci将领导AGRI的顾问委员会，协助该公司进行融资和市场推广。委员会的成员还包括CoinbaseInstitutional负责人Brett Tejpaul，和以及其他即将公布的金融行业知名人士。

除AGRI外，另外一家专门持有 AVAX 代币的数字资产财库上市公司预计将在下个月成立——Avalanche 基金会在本月中旬被披露正推动两单、合计约 10 亿美元的融资，两笔融资将用于从 Avalanche 基金会折扣购入 AVAX 代币，以在美国设立两家加密财库公司，加强 AVAX 市场基础。

第一笔交易的主体即为AGRI，其已经开始募集额外的2.5亿美元资金。第二笔交易则由知名加密风投 Dragonfly 牵头，其将通过一家特殊目的收购公司（SPAC）募集资金，规模也至少达5亿美元。

AVAX 财库策略能否奏效？

Avalanche 推出的财库公司战略，为 Avalanche 引入了长期资金和真实资产背书。有实力的机构投资者参与购入 AVAX，显示出对该生态的信心，有望提升 AVAX 在市值和应用方面的影响力。

但另一方面，不少研究机构和观察者对这种策略的可持续性表示质疑。实际上，AGRI（AVAX One） 的涨势就并未延续太久。AGRI在转型消息公布后的首个交易日跳空高开，盘中一度暴涨 134% ，日终涨幅仍高达 142.98%。但该公司的股价在之后持续下行，截至9月26日，其股价已从5.73美元跌至3.52美元。

K33 Research 在9月报告中指出，当前约四分之一持有比特币的上市公司，其股票市值已低于公司所持加密资产的账面价值。K33 分析师 Vetle Lunde 指出，这种“市值低于资产”的局面意味着公司发行新股募资购币，相当于以折价出让股权，长期看可能得不偿失。由于频繁增发摊薄老股东权益，加上资产高度集中特定币种的潜在风险，这类财库公司的后续融资能力往往受限。

K33 的数据还显示，截至9月，加密财库公司股价相对于持有资产的平均溢价倍数 (mNAV) 已从4月的3.76降至2.8，多数中小公司陷入折价区间，仅 MicroStrategy 等头部仍维持溢价交易。这表明市场对“上市公司囤币”模式正趋于理性，不再一味追捧概念。

Lunde称，近期财库公司的股价溢价压缩是“理性回归”，原因在于这些操作往往涉及高昂的顾问费用、内部人激励和复杂的资本结构，透支了市场耐心。除非这些公司能将所持加密资产融入主营业务、创造实际收益，否则单纯囤币并不创造新价值。

业内多位分析师也在社交媒体上提醒投资者，对一些“买币炒股”的财库故事需保持警惕，因为其本质是利用加密市场热度在传统市场套利，具有高度反身性（reflexivity）和投机属性，一旦加密行情逆转，公司基本面支撑不足，股价和代币价格可能双双下挫。

事实上，即便是业界标杆 MicroStrategy，目前股价较公司持有比特币的净资产溢价也降至约 1.26 倍，创下 2024 年3月以来新低，这表明连 “比特币金库” 龙头的市场认可度都在下滑，更遑论新晋的 AVAX 财库公司能否获得长期青睐。

RWA领衔，Avalanche 生态进入加速区

不过，在过去半年里，Avalanche 区块链生态在 DeFi、链上交易、稳定币和现实资产代币化（RWA）等方面展现出显著增长态势。专注于AVAX代币的加密财库公司的成立，更多地是在此基础上又添了把火。

今年年第二季度，Avalanche 完成 Octane 升级，大幅优化了网络性能和成本——C-Chain 平均交易费环比下降约 43%。升级带来的直接效果是链上活跃度飙升：Q2 日均交易笔数增至约 1010 万笔，较上一季度增长 169.9%。日均活跃地址数超过 51.9 万，环比增长 210%。

进入第三季度，Avalanche 链上交易和 DeFi 活动进一步走高。2025年9月上旬，Avalanche 上去中心化交易所的单日成交量接近 9 亿美元，创下自3月以来的新高，在所有区块链网络中排名第六。据DeFiLlama 数据，在9月24日，Avalanche DEX 日交易量还一度冲到了11.7亿美元。

与此同时，Avalanche 正迅速成为现实世界资产 (RWA) 代币化的重要平台。9月的数据显示，部署在 Avalanche 网络上的代币化实物资产市值已超过 4.5 亿美元，仅一个月内增幅达 139%。

其中最引人注目的是全球资管巨头贝莱德 (BlackRock) 旗下的美元数字流动性基金 (BUIDL)。以及Scaramucci 宣布将 SkyBridge 旗下一只对冲基金的 3 亿美元份额通过 Tokeny 平台在 Avalanche 上进行代币化发行。

Avalanche 在合规稳定币领域也同样取得进展，美国怀俄明州推出的首个州政府支持稳定币 Frontier Stable Token (FRNT) 已于 8 月选择在 Avalanche等七条区块链上发行。

在链上交易和结算方面，今年 7 月，支付巨头 Visa 宣布将 Avalanche 和 Stellar 网络接入其跨境稳定币结算平台，使 PayPal 的美元稳定币 (PYUSD)、Global Dollar (USDG) 以及 Circle 的欧元稳定币 (EURC) 能通过 Avalanche 进行清算。

伴随生态繁荣，机构资金正密切关注 Avalanche。多家资管机构申请推出基于 Avalanche 的交易产品：全球最大加密资管公司灰度（Grayscale）、Bitwise 近期均向美国 SEC 提交了现货 Avalanche ETF 的申请文件；VanEck也在今年 3 月向 SEC 申请 Avalanche ETF 。

综合来看，财库公司策略的有效性仍有待时间检验。市场反应往往短暂热烈，长期表现取决于加密市场整体趋势以及这些财库公司的执行能力。无论财库股短期起伏如何，这套“把传统资本与链上应用打通”的思维，才是 Avalanche 当前战略的底层逻辑与真正看点。