文章转载来源：李国飞哲学与投资笔记
繁荣越令人沉醉，危机往往埋得越深
《1929》推荐序
——李国飞
《乔布斯、禅与投资》作者
导语：《1929》是写出现象级金融经典《大而不倒》的《纽约时报》财经记者索尔金历时八年写成的新作。作者依托大量独家未刊档案，以70余位华尔街关键人物为线索，复盘二十年代美股全民投机狂热、1929世纪股灾爆发及大萧条蔓延全过程，跳出传统经济理论，从人性视角拆解泡沫轮回规律。英文原版上市即登顶《纽约时报》非虚构畅销书榜首，连续九周稳居榜单前列，并入选《时代周刊》《华尔街日报》2025年度优选好书。我认真阅读了全书，深受启发，也颇有感触。受湛庐出版社的邀请，我为这本书写了此推荐序。
《1929》最重要的价值，并不在于复盘某一天的股市暴跌，而在于揭示一场系统性危机如何形成：信贷扩张、杠杆投机、监管迟疑、政策误判、财富幻觉与群体心理相互交织，最终共同摧毁市场信心。真正的崩盘从来不是孤立事件，而是长期风险累积后的集中爆发。繁荣越令人沉醉，危机往往埋得越深。
作为一名在资本市场从业近30年的投资者，我读这本书时感受尤深。今天的世界，正在出现许多令人不安的相似之处。人工智能正以指数级速度发展，大模型已经展现出递归式进化能力，Agent时代已然到来。硅谷大量技术岗位和白领岗位被替代，或许只是这场剧变的开端。如果人工智能继续快速迭代，人类社会很可能面临大规模失业，一旦就业和收入基础受到冲击，消费能力随之下降，实体经济与金融市场都将承受巨大压力。
失业风险的背后，是财富分配机制的扭曲。历史上，每一次重大技术革命都会创造巨额财富，但财富往往会先向资本、平台和少数技术拥有者集中，而普通劳动者需要较长时间才能重新适应新的经济结构。技术变革速度远超社会调整能力时，市场繁荣与社会焦虑甚至可能同时存在。这种割裂感，本身就容易成为金融市场波动的重要诱因。
1929年美国股市崩盘之前，整个社会同样沉浸在一种近乎不可动摇的乐观情绪之中。工业化、汽车、电力、广播等新技术快速普及，华尔街普遍相信，一个“新时代”已经到来，传统经济周期甚至可能被永久改变。大量资金在财富效应驱动下持续涌入市场，越来越多人相信资产价格只会上涨。这种对技术进步的迷信、对风险的忽视，以及“这一次不一样”的集体认知偏差，在今天读来依然令人警醒。
与此同时，全球债务问题日益凸显。美国联邦债务已从疫情前的约23万亿美元攀升至接近40万亿美元，利息支出本身已成为沉重负担。在长期低利率环境下，大量政府、企业和家庭已经习惯依赖债务维持增长，而一旦利率长期维持高位，整个金融体系对债务成本的承受能力将面临严峻考验。历史上许多金融危机表面上是市场暴跌，背后往往都是债务结构出现了问题。
资本市场的投机氛围也愈发浓烈。巴菲特在2026年伯克希尔股东大会上警告，今天的市场就像“教堂旁边附着一个赌场”。谈到一日到期期权时，他直言不讳：“这不是投资，不是投机，而完全是赌博。”当散户狂热、末日期权和人工智能叙事相互助燃，市场离理性投资也就越来越远。
更令人担忧的是规则的崩坏。美国曾是战后自由贸易秩序的主要设计者，如今却正在破坏自己建立的规则。世界正从相对可预期的规则时代，滑向一个高关税、强对抗、低信任的时代。自由贸易、低关税、全球分工和多边协商曾经支撑了战后几十年的繁荣，当这些基础被削弱，企业投资、国际资本流动和市场预期都会变得更加脆弱。
金融市场本质建立在信任之上。投资者之所以愿意长期配置资产，并不仅仅因为企业能够盈利，更因为他们相信规则具有稳定性，相信产权会受到保护，相信合同能够被执行，相信全球资本流动不会被轻易打断。一旦这种长期信任开始松动，市场估值体系本身也可能发生深刻变化。
因此，《1929》并不是一本只属于过去的书。它提醒政府、央行、监管者、金融机构和每一位投资者：必须在繁荣中保持清醒，在狂热中识别风险，在秩序松动时重建约束。我们阅读《1929》，不是因为对下一次崩盘感到恐惧，而是为了尽最大努力避免它；即便不能完全避免，也能最大限度减少它对经济、市场与社会的伤害。
来源：李国飞哲学与投资笔记
发布人：Tracy
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